L'activité devrait se ralentir tout au long de l'année 2023
La dynamique de croissance au Mexique a surpris à la hausse au T1 2023, avec une expansion solide de 3,7 % en glissement annuel (contre 3,6 % en glissement annuel au T4 2022) et de 1 % en glissement trimestriel (contre 0,6 % en glissement trimestriel au T4 2022). Ce résultat a notamment été porté par la vigueur des services (dont le commerce de détail), les fondamentaux des revenus étant toujours favorables (notamment un marché de l'emploi résilient, les transferts de fonds des expatriés aux États-Unis et une masse salariale en hausse). Néanmoins, l'activité devrait s'essouffler progressivement au cours des prochains trimestres, principalement en raison de l'affaiblissement de l'économie américaine, qui devrait affecter le secteur manufacturier mexicain, le tourisme (7 % du PIB en 2021) et les envois de fonds des expatriés (4 % du PIB). Ces derniers, en plus de la persistance d'une inflation historiquement élevée (bien qu'en décélération à la marge) et du resserrement des conditions de crédit, devraient contribuer au ralentissement de la croissance de la consommation des ménages (65 % du PIB).
En ce qui concerne les exportations nettes, l'expansion des exportations (39 % du PIB) se ralentira avec l'affaiblissement de la dynamique économique aux États-Unis (destination de 78 % des exportations), mais ce ralentissement devrait être atténué par une croissance plus faible des importations (dans un contexte de décélération de l'activité intérieure). En ce qui concerne l'investissement privé, l'industrie manufacturière restera une destination clé des investissements étrangers et le Mexique a tendance à bénéficier de la tendance à la délocalisation. Afin de profiter de ce vent arrière et d'apporter le développement au Sud plus pauvre, le gouvernement a annoncé en juin 2023 des incitations fiscales pour les entreprises qui investissent dans un corridor industriel interocéanique à développer dans le sud de l'isthme de Tehuantepec (reliant le port pacifique de Salina Cruz dans l'État d'Oaxaca au centre de la côte du Golfe de Coatzacoalcos dans l'État de Veracruz) dans l'espoir de concurrencer le canal de Panama. Toutefois, les risques éventuels de baisse des investissements privés sont liés à l'incertitude de la politique intérieure. Cette dernière comprend l'expropriation controversée, en mai 2023, d'une partie d'un tronçon de chemin de fer privé dans l'État de Veracruz, sur la côte du Golfe, au profit du projet d'isthme prioritaire du gouvernement.
Des comptes extérieurs et budgétaires solides
Le déficit de la balance courante devrait se réduire légèrement en 2023. Le déficit du compte des services (1,1 % du PIB en 2022) devrait s'améliorer grâce à la forte correction des coûts de fret par rapport à une base de comparaison élevée et à la compensation d'un excédent des voyages qui devrait être relativement plus faible en raison de la diminution du nombre de visiteurs américains. En outre, le déficit du compte des revenus primaires devrait également diminuer (2,4 % du PIB), notamment en raison de la baisse des revenus et des rapatriements de dividendes par les investisseurs étrangers. En outre, le déficit commercial (1,9 % du PIB en 2022) devrait s'améliorer légèrement, car la baisse relative de la consommation d'énergie devrait contribuer à réduire le déficit commercial dans ce domaine (2,5 % du PIB en 2022). En revanche, l'excédent des revenus secondaires (4,1 % du PIB) devrait diminuer, sous l'effet de la baisse des envois de fonds des travailleurs émigrés en raison de l'affaiblissement du marché de l'emploi aux États-Unis. En ce qui concerne le financement, les investissements directs étrangers (2,7 % du PIB) continueront à couvrir confortablement le déficit des comptes extérieurs. En outre, la dette extérieure (à l'exclusion de la dette liée à l'IDE) représentait 32,1 % du PIB en décembre 2022 (15,7 % du PIB pour la partie du secteur public). Dans l'ensemble, le Mexique devrait conserver une position extérieure solide, soutenue par des réserves de devises étrangères de 203 milliards USD (couvrant environ 4 mois d'importations) et une ligne de crédit flexible préventive de 50 milliards USD auprès du FMI (renouvelée pour deux ans en novembre 2021).
En ce qui concerne les comptes budgétaires, le gouvernement devrait maintenir une politique budgétaire prudente malgré une légère augmentation du déficit. Cette dernière peut s'expliquer par des paiements d'intérêts plus élevés, une augmentation de l'allocation pour les programmes prioritaires et des recettes fiscales pétrolières plus faibles. Il est important de noter que le budget 2023 s'écarte d'une prévision optimiste de croissance du PIB de 3 % pour l'année, ce qui représente un inconvénient pour le solde budgétaire. Enfin, le fonds de stabilisation est encore largement épuisé.
Le spectre politique influencé par les élections générales de 2024
Le président de gauche Andrés Manuel López Obrador, issu du parti Morena, a conservé une popularité importante (la cote d'approbation était de 67 % en mai 2023). Parallèlement, la coalition au pouvoir a également renforcé sa domination au sein des gouvernements des États. Sa victoire la plus récente et la plus représentative a été remportée dans l'État de Mexico en juin 2023, ce qui porte le nombre total d'États gouvernés à 23 sur 31 et englobe 73 % de la population. Cela dit, le gouvernement se targue d'être le mieux représenté au Congrès, avec 277 sièges (sur 500) à la Chambre basse et 72 (sur 128) au Sénat, mais il ne dispose pas de la majorité des deux tiers nécessaire pour modifier la Constitution. Néanmoins, en ce qui concerne le pouvoir judiciaire, le gouvernement a entretenu des relations quelque peu conflictuelles avec la Cour suprême. La Cour s'est souvent prononcée contre le programme de réforme du président. Par exemple, en juin 2023, elle a annulé la partie restante d'une réforme électorale qui aurait considérablement érodé le pouvoir de l'agence électorale nationale INE. Il est important de noter qu'à moins d'un an des élections générales, l'environnement politique a commencé à être influencé par cet événement. Un nouveau président sera élu pour un mandat de six ans (la présidence du Mexique est limitée à un seul mandat), aux côtés des 500 membres de la Chambre des députés et des 128 membres du Sénat. Marcelo Ebrard et Claudia Scheinbaum, respectivement ancien ministre des affaires étrangères et maire de Mexico, se sont révélés être les candidats les plus compétitifs du parti au pouvoir pour le ticket présidentiel (le parti élira son candidat le 6 septembre 2023). Tous deux ont quitté leur poste en juin 2023 pour se consacrer à la course. Selon les premiers sondages, le parti Morena a maintenu une avance confortable de plus de 20 points de pourcentage sur le Parti d'action nationaliste (PAN) conservateur et le Parti révolutionnaire institutionnel (PRI) centriste.