Christiane von Berg, économiste pour l'Europe du Nord, partage ici ses prévisions pour 2023 aux Pays-Bas.
En économétrie, il existe de nombreuses approches pour prévoir l'avenir lorsque l'on ne dispose pas de nouvelles données. L'une des possibilités est que l'économie revienne à la moyenne à long terme (fidèle à la devise : "Nous avons toujours fait comme ça") ; une autre est que le passé immédiat se répète tout simplement. Si nous appliquons ce dernier scénario aux années 2020, nous nous attendons à une nouvelle année de risques et de mauvaises nouvelles, mais aussi de retournements surprenants. C'est pourquoi nous nous en tiendrons à la nouvelle tradition des années 20, selon laquelle les prévisions n'ont guère de sens parce qu'elles ont peu de chances de se réaliser, et nous nous pencherons plutôt sur quelques possibilités d'évolution de l'économie en 2023.
Hiver économique 2022/23 : danser tant que la musique joue
S'il est une économie qui m'a positivement surpris l'année dernière, c'est bien celle des Pays-Bas. Honnêtement, qui aurait pensé que les Pays-Bas résisteraient si bien à une inflation galopante comme une cocotte-minute qui explose ? Le point de départ était clair. Ceux qui avaient des contrats de gaz flexibles avec leurs fournisseurs ont naturellement tiré la courte paille au printemps dernier. Mon point de vue, certes "allemand", était donc le suivant : les Pays-Bas vont maintenant devoir rassembler tout leur argent pour maintenir leur consommation habituelle le plus longtemps possible. Après tout, la confiance des consommateurs s'est effondrée et les records négatifs se sont succédé.
MAIS : la publication du PIB pour le deuxième trimestre 2022 est arrivée et, bien que les Pays-Bas aient le taux d'inflation le plus élevé d'Europe occidentale, leur économie a progressé plus rapidement que celle de tous les autres pays de cette région. Que s'est-il passé ? Eh bien, au lieu de voir tout en noir comme les voisins allemands, la devise de l'heure était probablement : maintenant plus que jamais. Outre le commerce mondial, qui a retrouvé son élan après l'assouplissement des mesures COVID, la consommation privée et l'investissement ont été les principaux facteurs de cette forte croissance. Bien que les achats de biens aient été moins nombreux, les mariages et les anniversaires ont été célébrés, des fêtes ont été organisées et, bien sûr, les gens ont voyagé. Comme me l'a dit un jour un ami néerlandais : nous sommes 17 millions d'habitants, mais seule une fraction d'entre eux est à la maison. Si nous sommes honnêtes, c'est aussi une réaction tout à fait normale. Qui sait ce que l'avenir nous réserve ? Entre une pandémie, une guerre et une pénurie d'essence, j'ai moi aussi préféré prendre des vacances. Au fil de l'année, l'activité économique s'est quelque peu tassée, mais cela s'explique aussi par les bons chiffres du printemps. Personne ne peut maintenir longtemps ce niveau (de fête).
Cela va-t-il durer ? C'est probablement la question de l'année. Cela dépend entièrement de la quantité de ressources encore présentes dans l'économie. Oui, l'inflation fait baisser la consommation privée et de nombreuses personnes ne peuvent plus se permettre leurs achats habituels.
MAIS : nous ne connaissons pas le nombre ou le pouvoir d'achat potentiel de ces personnes par rapport au groupe de consommateurs qui peut encore bien consommer et qui a beaucoup de retard à rattraper en raison des économies réalisées ces dernières années. Comme il n'est pas bien vu socialement de parler de gros cadeaux de Noël en période de pénurie, ces groupes de personnes (et oui, je me compte parmi eux) ne feront pas de commentaires publics. Le potentiel de consommation est donc extrêmement flou, surtout lorsqu'il s'agit de services dont les gens se sont passés ces dernières années. Lorsque je regarde les chiffres des réservations dans les stations de ski en Autriche, il semble en tout cas qu'il se passe beaucoup de choses depuis les Pays-Bas. En tout cas, je me prépare à nouveau à une vague de plaques d'immatriculation jaunes sur l'autoroute allemande. Les entreprises pourraient également avancer leurs décisions d'investissement afin de pouvoir encore boucler leur financement à des taux d'intérêt acceptables. Après tout, la BCE est toujours en phase de relèvement des taux. Toutefois, on peut également supposer que les chiffres économiques étonnamment dynamiques ne peuvent pas se poursuivre indéfiniment, mais qu'il y aura un refroidissement de l'économie (bien que moins radical) au cours des mois d'hiver et jusqu'au printemps. Tout dépendra de l'évolution des prix de l'énergie. Le réveil brutal de l'Europe occidentale, et donc aussi des Pays-Bas, pourrait être plus probable à l'automne prochain, lorsque les installations de stockage de gaz devront être remplies sans l'aide de la Russie, et que la concurrence pour les ressources reprendra, mais l'offre sera moins importante cette fois-ci.
La frénésie habituelle : inflation, pénurie de main-d'œuvre, problèmes de chaîne d'approvisionnement
Il est étonnant de constater à quel point les gens s'habituent à des risques qui, autrefois, les auraient tous privés de sommeil. Mais c'est précisément ce qui se passera dans les années 2020. Les gens apprennent à vivre avec une inflation élevée. Hormis les fluctuations des prix de l'énergie, les prix à la consommation devraient continuer à augmenter l'année prochaine, mais à un rythme beaucoup plus lent, car le gouvernement amortit certaines hausses de prix grâce à des mesures telles que le frein à l'augmentation des prix de l'énergie. Cela entraînera mathématiquement une baisse du taux d'inflation, puisqu'il s'agit toujours d'une comparaison avec l'augmentation des prix de l'année précédente. Toutefois, les choses risquent de se compliquer au cours de l'automne et de l'hiver prochains. Si vous pensiez que l'Allemagne avait déjà acheté toutes les capacités disponibles comme une pieuvre cette année, attachez votre ceinture de sécurité pour l'automne prochain. Cela soutiendra l'inflation. Il faudra un certain temps pour que ces deux balances s'équilibrent.
Tout cela est alimenté par le départ à la retraite des baby-boomers. Avec eux, une foule de personnes expérimentées, travailleuses et frugales partent à la retraite, tandis que la main-d'œuvre restante, beaucoup moins nombreuse, dispose désormais d'un pouvoir de marché plus important. Cela signifie que les demandes d'augmentation des salaires et/ou de réduction du temps de travail et d'autres avantages sont beaucoup plus susceptibles d'être mises en œuvre (qui peut blâmer les jeunes générations, qui ont grandi avec tant de crises et d'incertitudes). L'augmentation du niveau des prix restera donc présente pendant un certain temps. Si, en plus, les problèmes actuels de la chaîne d'approvisionnement persistent, la situation sera vraiment difficile. Au moins, il y a une légère accalmie. En raison du ralentissement économique en Europe, la demande mondiale diminue et, dans le même temps, la Chine assouplit au moins quelque peu sa politique de zéro COVID.
L'État et les banques centrales : deux façons de gérer l'inflation
Ces dernières années, l'État n'a cessé d'agir. La devise est "après la crise, c'est avant la crise". Mais M. Rutte a vraiment pris son temps. Alors que partout en Europe, les gouvernements ont adopté une mesure après l'autre, aux Pays-Bas, nous n'avons d'abord assisté qu'à un haussement d'épaules, alors que l'inflation évoluait beaucoup plus vite qu'ailleurs. La résilience de l'économie néerlandaise a donc aussi son revers. Ensuite, en septembre, il y a eu un coup d'éclat, avec les mesures énergétiques européennes classiques, telles qu'un frein aux prix de l'énergie ou des réductions d'impôts, ainsi qu'une augmentation du salaire minimum. Les aides publiques restent donc un pilier important de l'économie des années 20. Compte tenu du niveau d'endettement actuel, cette stratégie est encore viable. Toutefois, elle sera difficile à mettre en œuvre si les années à venir continuent d'être des années de crise. Après tout, toute l'Europe compte sur la discipline budgétaire des Européens du Nord et, honnêtement, si le critère de Maastricht des 3 % de déficit public est à nouveau enfreint en 2023, c'est compréhensible, mais ce n'est pas vraiment conforme à la réputation des quatre frugaux. Et puis il y a Groningue. Quelqu'un veut parier sur le moment où cela s'arrêtera vraiment ? Je n'y croirai pas tant que le robinet de gaz n'aura pas été fermé.
La BCE a elle aussi du pain sur la planche. Alors qu'elle a suivi une trajectoire expansionniste au cours des 15 dernières années, elle a dû d'abord lever le pied sur l'accélérateur monétaire, puis freiner et enfin passer la marche arrière, pratiquement en accéléré. Il n'y a jamais eu autant de paliers de taux d'intérêt dans l'histoire de l'Union européenne. Cependant, il serait faux de croire que la Banque centrale veut délibérément ralentir l'économie actuelle de la zone euro en augmentant les taux d'intérêt afin de réduire l'inflation. C'est aussi un effet, très clairement, mais la BCE est consciente que l'inflation extrêmement forte n'est pas due à une forte puissance économique, mais à des circonstances extérieures. Non, l'objectif de la BCE est de ne pas perdre sa crédibilité sur les marchés financiers afin de maintenir les prévisions d'inflation à long terme dans la fourchette cible de 2 %. C'est cela, ainsi que la dépréciation de l'euro par rapport au dollar américain, qui importe de facto l'inflation, qui motive les gardiens de la monnaie à Francfort. En 2023, le jeu devrait se poursuivre sous une forme affaiblie, en fonction de l'évolution économique réelle, de l'inflation et des fluctuations des taux d'intérêt sur les marchés financiers pour les pays surendettés de la zone euro. Personne n'a dit que la tâche serait facile.
Insolvabilité des entreprises : beaucoup de bruit pour... pas grand chose
L'histoire du paradoxe de l'insolvabilité s'est poursuivie en 2022, du moins dans un premier temps. Il s'agit d'une situation économique qui devrait conduire à une augmentation des défaillances d'entreprises mais qui, en réalité, ne produit que peu de faillites. Dès le début de la guerre, lorsque les prix ont grimpé en flèche (c'est-à-dire à partir de mars 2022), des histoires ont commencé à circuler selon lesquelles la vague d'insolvabilités allait arriver, mais maintenant pour de vrai. Sur une note plus sobre, au moins pour cette année, une lente normalisation peut être attestée pour les Pays-Bas. Jusqu'au mois de juillet inclus, le nombre de défaillances d'entreprises (hors auto-entreprises) est resté au niveau extrêmement bas de 2021. À partir du mois d'août, on observe une certaine augmentation. Jusqu'au mois de novembre inclus, le nombre de défaillances a augmenté de 17 % en glissement annuel. Cela ressemble à un élan, mais pas à une vague. En fait, il ne s'agit même pas d'une normalisation, car par rapport à la même période en 2020 et 2019, où les chiffres étaient également très bas dans un contexte historique, les défaillances étaient encore inférieures de 36 % et 44 %, respectivement. Une chose est le nombre de défaillances, l'autre est le préjudice qu'elles causent. En Allemagne, par exemple, le nombre de défaillances d'entreprises a également été très faible en 2020 et 2021. Cependant, les dommages causés par ces défaillances ont été aussi élevés qu'en 2009. Aux Pays-Bas, en revanche, les dégâts sont toujours aussi limités. Ici aussi, une normalisation se dessine. Par exemple, le nombre d'emplois touchés par les faillites a augmenté de 44 % au cours des trois premiers trimestres de 2022 par rapport à la même période de l'année précédente. Par rapport à 2020 et 2019, ils sont cependant inférieurs de 56% et 65%, respectivement. Le paradoxe demeure donc.
En résumé, on peut dire que les temps sont aussi incertains que par le passé. Qui sait si la guerre en Ukraine va s'intensifier ou si de nouvelles négociations seront plus probables en raison du manque de ressources ? Le COVID pourrait également apparaître avec une nouvelle variante agressive ou la Chine pourrait tenter d'envahir Taïwan. Ce qui est clair, cependant, c'est qu'il ne faut jamais condamner prématurément l'économie néerlandaise, car elle est plus résistante que beaucoup ne le croient. Ou, pour reprendre les mots du "poète" Lenny Kravitz : "It Ain't Over 'Til it's over" !
