La dynamique économique s'essouffle après une croissance exceptionnelle en 2022
La dynamique économique s'est ralentie en 2023 après avoir affiché l'une des plus fortes croissances du PIB au monde en 2022. Cette tendance est principalement due à des vents contraires extérieurs. L'économie dépendante des exportations (les exportations de biens et de services représentaient 74 % du PIB en 2022) a connu une baisse des exportations de marchandises au cours du premier semestre de l'année, en raison de la faiblesse de la demande mondiale, en particulier pour l'électronique, et de la baisse des prix de l'énergie, la Malaisie étant un exportateur net de pétrole et de gaz. Bien qu'une certaine amélioration puisse se produire en 2024, notamment avec la reprise progressive de la Chine, qui est le deuxième marché d'exportation de marchandises de la Malaisie, l'environnement mondial morose qui prévaut pourrait se traduire par une mauvaise performance des exportations de marchandises, ce qui nuirait à nouveau à la croissance. À l'inverse, la reprise du tourisme devrait soutenir les exportations de services. En 2022, le nombre de touristes internationaux, qui proviennent principalement de Singapour (52 % du total) et d'Indonésie (15 %), représentait moins de 40 % du nombre enregistré en 2019, avant la pandémie. Le gouvernement vise d'ailleurs à ce que ce ratio dépasse les 60 % en 2023.
Après avoir été stimulée par la réouverture du pays en 2022, la croissance de la consommation privée (60% du PIB) sera plus lente en 2023-2024. Elle devrait néanmoins s'avérer robuste et être soutenue par l'amélioration du marché du travail, les aides publiques aux ménages à faibles revenus et la modération de l'inflation. La consommation privée devrait donc rester le principal moteur de la croissance. Toutefois, il existe des risques de baisse des dépenses des ménages, notamment en raison du niveau d'endettement très élevé de la Malaisie, en particulier dans le contexte de taux d'intérêt plus élevés. À l'instar des autres grandes banques centrales, la Bank Negara a relevé son taux directeur de 1,75 % en mai 2022 à 3 % un an plus tard, en réponse au resserrement mondial et aux pressions inflationnistes, bien que ces dernières aient été atténuées par des subventions publiques. Bien qu'il soit peu probable que la banque centrale augmente encore le taux d'intérêt, aucune réduction de taux n'est attendue avant au moins 2024. Malgré le risque d'un endettement aussi élevé, le secteur bancaire du pays semble sain, avec des ratios de capital et de couverture des pertes adéquats. En outre, la part de la dette des ménages faisant l'objet d'une aide au remboursement a considérablement diminué (de 18,8 % des prêts des institutions bancaires et financières de développement en décembre 2021 à 1,9 % en décembre 2022). La hausse des taux devrait affecter l'investissement privé en 2023 et au moins la première partie de 2024. Cela dit, la volonté du gouvernement de faciliter la conduite des affaires et son soutien à l'automatisation et à la numérisation continueront à stimuler l'investissement. Au premier trimestre 2023, les investissements privés approuvés (en valeur) ont bondi d'environ 60 % en glissement annuel.
L'assainissement budgétaire est en cours
Le déficit budgétaire se réduira en 2023-2024, tout en restant plus élevé que durant les années précédant la pandémie. Malgré une forte augmentation des dépenses de développement visant à faire face aux vents contraires du développement économique à long terme, la fin des dépenses liées à Covid et la diminution des subventions - principalement due à la baisse des prix du pétrole - ont contribué à réduire les dépenses publiques dans le budget 2023. Dans le même temps, le budget a introduit plusieurs mesures de recettes progressives (à savoir un impôt sur les plus-values et une taxe sur les produits de luxe). Cependant, les réductions d'impôts pour les PME et les ménages à revenus faibles et moyens ont maintenu les recettes publiques pratiquement inchangées. Le budget 2024 devrait continuer à respecter ses préceptes d'assainissement budgétaire, avec la transition attendue vers des subventions ciblées sur les carburants, ce qui limitera davantage les dépenses publiques. La poursuite des déficits publics alimentera la dette publique, qui restera gérable, car les résidents en détiennent la majeure partie en monnaie locale.
Le compte courant resterait excédentaire. Après une augmentation du déficit de la balance des revenus en 2023, suite au rapatriement des bénéfices liés aux bonnes performances des entreprises l'année précédente, ce déficit devrait se réduire en 2024. Toutefois, le déficit des services - principalement dû aux transports - devrait se creuser en raison de la vigueur de la demande privée, qui stimulera les importations. La dette extérieure, en baisse, reste élevée (63,8 % du PIB en 2022), mais est gérable car un tiers de celle-ci est libellée en monnaie locale. Les réserves internationales, alimentées par l'excédent du compte courant et les investissements étrangers, restent suffisantes et couvrent 5 mois d'importations et la totalité de la dette extérieure à court terme du pays (en juin 2023).
Le risque politique prévaut après les élections de 2022
En poste un peu plus d'un an après la démission de l'ancien Premier ministre, Ismail Sabri Yaakob et son cabinet, qui détenaient une faible majorité, ont perdu le pouvoir à l'issue des quinze élections générales (GE15) qui se sont tenues en mai 2023. Les élections ont abouti à un paysage politique divisé, aucune des trois principales coalitions - Pakatan Harapan (PH), Perikatan Nasional (PN) et Barisan Nasional (BN) - n'ayant obtenu la majorité simple. Grâce à l'intervention du roi, le PH (81 sièges parlementaires sur 222) et le BN (30) ont accepté de former un gouvernement de coalition, et le chef du PH et leader de longue date de l'opposition, Anwar Ibrahim, a été nommé dixième Premier ministre. L'alliance a été soutenue par d'autres coalitions et partis plus petits (GPS, Warisan, MUDA et PBM), ainsi que par des membres indépendants du Parlement, ce qui a permis à Anwar de remporter un vote de confiance en décembre 2022. Néanmoins, le risque politique subsiste dans une scène politique aussi fragmentée où le gouvernement gouverne sans majorité simple, ce qui remet en cause sa capacité à rester en place pendant toute la durée du mandat de cinq ans. Les élections du 13 août 2023 dans six États, considérées comme un test crucial pour Anwar, ont abouti à un statu quo, les partis au pouvoir et de l'opposition conservant les États qu'ils gouvernaient avant les élections.