Bahreïn

La croissance s'accélérera en 2025 grâce à l'activité non pétrolière

En 2025, la croissance économique de Bahreïn devrait s'accélérer grâce à la vigueur de la consommation privée (40 % du PIB) et de l'investissement (30 % du PIB), en liaison avec l'assouplissement de la politique monétaire. La baisse des taux d'intérêt soutiendra la croissance du crédit qui, associée à une inflation contenue, augmentera le pouvoir d'achat des ménages. La reprise des prix de l'immobilier et l'introduction d'un impôt sur les sociétés de 15 % en 2025 contribueront aux pressions inflationnistes, mais leur impact global sera marginal. La faiblesse de l'inflation permettra à la banque centrale de réduire son taux directeur conformément au cycle de réduction des taux de la Fed américaine, en raison de l'ancrage de la monnaie entre le dinar bahreïni et le dollar américain. En outre, la modernisation de la raffinerie Bapco, qui fait partie de la stratégie de Bahreïn visant à diversifier son secteur énergétique en aval (lequel repose principalement sur la production d'électricité à partir de gaz naturel domestique) devrait également contribuer positivement à la croissance. Avec le projet de modernisation de Bapco (BMP), la capacité de raffinage du pétrole devrait augmenter de 42 % pour atteindre 400 000 barils par jour. Les 200 000 barils par jour de pétrole brut actuellement importés d'Arabie saoudite pour le raffinage devraient donc passer à plus de 320 000 barils par jour une fois le projet achevé. L'investissement sera également soutenu par la Vision 2030, qui vise à soutenir les secteurs non pétroliers (finance, services, fabrication, etc.), et par des investissements tels que les 5 milliards d'USD annoncés par le fonds souverain saoudien (PIF).

Les dépenses publiques (15 % du PIB) devraient diminuer progressivement avec la mise en œuvre de mesures de réduction, conformément au programme d'assistance financière de 10 milliards USD fourni par les Émirats arabes unis et d'autres États du Golfe à Bahreïn en 2018. La réduction des dépenses publiques figure également parmi les principaux objectifs du plan Vision 2030 du gouvernement. Les biens d'équipement impliqués dans les investissements d'infrastructure augmenteront les importations, mais la baisse des dépenses publiques limitera leur taux d'augmentation. En revanche, les ventes d'aluminium (les métaux représentant 40 % des exportations totales) devraient stimuler la croissance des exportations. Cependant, la nécessité d'importer plus de pétrole brut pour vendre plus de produits pétroliers raffinés et la baisse des exportations de pétrole limiteront les exportations.

Le déficit budgétaire reste important mais se réduit, ce qui accroît l'excédent de la balance courante

L'introduction d'une taxe sur le tourisme (3 dinars bahreïniens par chambre et par jour) et d'un impôt sur les sociétés non pétrolières de 15 % devraient contribuer à réduire le déficit budgétaire de Bahreïn en 2025, malgré la baisse des recettes d'hydrocarbures (environ 70 % des recettes fiscales totales). Toutefois, la charge élevée des taux d'intérêt (35 % des dépenses totales) empêchera le déficit budgétaire de se réduire davantage. Par conséquent, il semble peu probable que le gouvernement parvienne à un budget équilibré en 2025, puisqu'il visait déjà cet objectif en 2022 dans le cadre du programme d'équilibre budgétaire. Toutefois, le gouvernement devrait poursuivre ses mesures de réduction des dépenses telles que la réduction des dépenses liées aux projets, principalement par le biais des PPP et de la privatisation, considérés comme des mécanismes de financement clés pour les projets d'infrastructure à grande échelle dans les secteurs de la construction, des transports et du climat, les dépenses de main-d'œuvre, etc. Mais elle s'efforce également d'attirer les investissements étrangers directs dans les secteurs de la fabrication, de la logistique, des infrastructures, des technologies de l'information et de la communication, des services financiers, du tourisme, de la santé et de l'éducation. Malgré la persistance d'une dette publique élevée, les risques budgétaires devraient rester limités grâce au soutien financier apporté par les pays voisins du CCG.

Malgré la baisse des prix du pétrole, l'excédent de la balance courante augmentera grâce à la réduction du déficit commercial non pétrolier et à l'augmentation de l'excédent des services. L'augmentation des exportations d'aluminium et le ralentissement de la croissance des importations (conformément à la réduction des dépenses publiques) réduiront le déficit commercial non pétrolier. La croissance des recettes touristiques (estimées par les autorités à 11 % du PIB en 2026, contre 4 % en 2015) soutiendra la croissance des recettes des services. Les excédents de la balance courante aideront Bahreïn à accumuler des réserves internationales (près de 5 milliards USD en octobre 2024, soit l'équivalent de 1,7 mois d'importations). Le fonds souverain du pays, Mumtalakat, dont les actifs sont estimés à 18 milliards USD, servira également de tampon externe important.

Pas de menaces politiques majeures, mais des menaces géopolitiques

Le parlement de Bahreïn fonctionne et aucune tension politique majeure n'est attendue à court terme. L'Assemblée nationale a été créée par la constitution de 2002 et comporte deux ailes, le Conseil de la Shura et la Chambre des représentants, composée principalement d'indépendants. La Shura compte 40 membres, tous nommés par le roi. La scène politique est compliquée par le sentiment de marginalisation politique et économique de la population chiite, qui représente environ 60 % du total. En outre, la dépendance économique croissante à l'égard de l'Arabie saoudite, des Émirats arabes unis et du Koweït, l'inefficacité de la séparation des pouvoirs et la limitation des libertés civiles constituent autant de défis à relever.

La sécurité extérieure de Bahreïn peut être directement affectée par les tensions géopolitiques régionales, en particulier celles entre l'Iran et Israël. Si ces tensions s'aggravaient, les liens étroits de Bahreïn avec les États-Unis, Israël et d'autres États arabes pourraient l'exposer à des pressions extérieures, notamment de la part de l'Iran. Si la production de pétrole et les routes maritimes étaient perturbées, la dépendance de Bahreïn à l'égard des exportations de pétrole et le niveau relativement bas de ses réserves internationales pourraient avoir de sérieuses conséquences économiques.

Dernière mise à jour : décembre 2024